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 鋁是地球上第二大金屬，在地球上的含量僅次于氧氣和硅。鋁因其特殊的物理、化學特性，不僅重量輕，質地堅硬，同時還具有較好的延展性、導電性、導熱性、耐熱性、抗核輻射等性能，是國家發(fā)展的重要基礎原材料。

在過去的五十多年里，鋁已經是使用范圍最廣的一種金屬。特別是在建筑業(yè)、運輸業(yè)和包裝業(yè)，這些產業(yè)通常占據(jù)了鋁消費總量的60%。

圖 鋁行業(yè)產業(yè)鏈結構圖

在建筑業(yè)，鋁具有良好的穩(wěn)定性和處理后的良好外觀，在建筑行業(yè)中得到了廣泛的應用，尤其在鋁合金門窗、鋁塑管、裝飾板、鋁板幕墻等領域。

在交通運輸業(yè)，為了減輕車輛本身的重量，許多交通工具如摩托車、各種汽車、火車、地鐵、飛機、輪船等都開始使用鋁和鋁合金。隨著鋁合金材料的硬度、強度的不斷提高，在航空航天領域中的應用也在逐年增長。

在包裝業(yè)，各種軟包鋁箔、全鋁易拉罐、各種瓶蓋、易拉蓋、醫(yī)藥包裝等用鋁的應用領域也在不斷拓展。在其他的消費領域，電子、電器、家電（冰柜、空調）、日用五金產品的應用也日益廣泛。

一、國際鋁行業(yè)情況

2017下半年，國際鋁價格出現(xiàn)了明顯的回升，部分公司的運營情況出現(xiàn)了改善，部分停產的產能也在逐步恢復，新的產能也在不斷的增加，最終促使了2018年的產能呈現(xiàn)正增長格局。

英國金屬研究所的數(shù)據(jù)顯示，2018年，全球電解鋁的生產總量達到了6382萬噸，較上年同期增加了0.57%。全球生產量前5的國家分別是中國、俄羅斯、印度、加拿大和阿聯(lián)酋。這5個國家在2018年的全球生產中所占比例為77.4%。

圖 全球鋁土礦儲量及產量

中國境外的電解鋁消費持續(xù)穩(wěn)定。根據(jù)各大陸的消費狀況，亞洲迄今已成為全球最大的鋁消費地區(qū)，2020年的消費量超過5000萬公噸。歐洲是全球第二大消費區(qū)，當年為736萬公噸。除了南美洲的消費下降比較明顯之外，其它地方都出現(xiàn)了一定的增長，大洋洲、歐洲、亞洲四個國家的精煉鋁消費量都有了很大的增長。

二、國內鋁行業(yè)情況

中國電解鋁呈現(xiàn)出產量下降的局面，供給側改革成效明顯，中國電解鋁產能迅速膨脹的趨勢得以有效遏制。據(jù)安泰科的統(tǒng)計，中國目前已建成的電解鋁產能達到4051萬噸/年；全年電解鋁生產總量為3659萬噸，較上年同期減少0.2%，在世界范圍內的比例為57%。

從產能分布上來看，山東和新疆是我國電解鋁生產省中的兩個主要地區(qū)，其產能占據(jù)了全國的37%；內蒙古位居全國第3位。

圖 中國電解鋁產能分布

三、鋁市場情況

鋁主要用于建筑、交通、家電、包裝等行業(yè)，主要受生產和消費、宏觀經濟、電價、進出口、行業(yè)政策等方面的影響。

圖 鋁行業(yè)產業(yè)鏈全景圖

上游供應端

鋁土礦是全球最大的鋁資源。礦石要想得到氧化鋁，必須先進行化學加工。BHP Billiton等礦業(yè)公司都在開采鋁土礦。拜耳法是一種常見的鋁土礦萃取方法。將鋁土礦中的雜質去除后，就可以獲得氧化鋁，而氧化鋁則是生產鋁的原材料。經過電解加工，將純化的氧化鋁制成液體，并制成各種形狀和大小。

圖 全球鋁土礦儲量分布

世界范圍內的鋁土礦儲量預計在550-750億噸之間，以當前的開采速率，可維持250-340年。

根據(jù)世界鋁土礦資源的分布，幾內亞和澳大利亞占據(jù)了世界最大的鋁土礦資源，這兩個國家的總儲量占了44%。幾內亞，澳大利亞，越南，巴西，牙買加總計72%。全球鋁土礦的安全保護期限為100年左右，目前全球鋁土礦供給較為充裕，因此，今后數(shù)十年，鋁的供給將不再受到原材料供給的制約，將會受到能源領域的低碳環(huán)境影響。

圖 全球鋁土礦產量分布

從實際生產情況來看，澳大利亞、幾內亞和巴西的產量與其蘊藏量的比例基本一致，中國的產量占比（16%）遠高于中國的儲量占比，這表明中國的鋁土礦正處于透支的狀態(tài)。在接下來的十年中，幾內亞的鋁土礦將會增加64%，澳洲將會有24%的增長，印尼將會增加幾內亞鋁土礦的產出。

中游電解鋁端

原鋁生產是在一條大規(guī)模的生產線上進行的。氧化鋁在冶煉時被提煉為鋁。鋁元素易于與氧氣相結合。要想得到鋁，就得用電解法。氧化鋁被溶解于電解池中。液體鋁是通過特殊的工具從電解池中提煉而出，再將其澆鑄為鑄錠或毛坯。

圖 全球電解鋁產量

從全球電解鋁產量占比看，中國占比全球第一達到60%，其余國家都沒能超過10%。而中國鋁土礦的產量僅僅占全球的16%，這就導致了中國對鋁土礦的依賴性較高（約55%）。

下游生產和銷售端

鋁產品廣泛應用于全球各個行業(yè)。在發(fā)達國家，由于汽車市場的迅速發(fā)展，鋁的需求量在很大程度上來源于高速發(fā)展的交通行業(yè)。因為它的輕巧，所以它能讓汽車更加節(jié)能。汽車工業(yè)一般都會將更多的鋁材用于輕型汽車的生產。對發(fā)展中國家而言，為了滿足越來越多的移民移民到大城市，政府承諾要加大基礎設施建設和食品生產。所以，在發(fā)展中國家，包裝業(yè)和建筑業(yè)是鋁的最大消耗行業(yè)。

圖 各行業(yè)鋁消費量占比

圖 全球各地區(qū)鋁產品消費量占比

鋁是最環(huán)保的金屬之一。在保留其特殊特性的情況下，可以很方便的再循環(huán)和再制造。該工藝只需要5%的原鋁原料就可以被再冶煉成新的產品。到目前為止，大約75%的鋁仍然在使用，有些已經經過了無數(shù)次的循環(huán)再利用。

圖 回收利用鋁占鋁的總消耗量的比例

四、鋁行業(yè)商業(yè)模式

2021年。受疫情影響，全球經濟低迷，并且，電解鋁作為高耗能行業(yè)，受碳中和指標的限制，電解鋁的產能出現(xiàn)了限電、限產、停批、停建、緩產、電價大幅上漲等問題，行業(yè)發(fā)展面臨前所未有的大變局。

氧化鋁業(yè)務方面

該板塊業(yè)務主要包括鋁土礦資源的勘探開采，氧化鋁的進口和產品生產、技術研發(fā)。該板塊的利潤主要受鋁土礦、氧化鋁的價格影響。

2021年，受供應緊張、船運緊張、國際原油價格上漲、環(huán)保政策及氧化鋁企業(yè)對鋁的需求增長等因素的影響，使得鋁價格呈現(xiàn)上升趨勢。進口礦石中，幾內亞，澳大利亞，印度尼西亞是主要的進口國。由于2021年海運費總體上處于較高水平，因此，盡管公司對鋁土礦的采購主要是簽長單，但因國內礦石供應緊張并沒有得到緩解，進口礦的需求量繼續(xù)上升，進口礦的價格也隨之上升。中國從幾內亞進口了10,737萬噸的鋁土礦，占到了51%。由于船運費用高，內需上升，到岸價為每噸48美元，比去年有所上升。

圖 氧化鋁國內現(xiàn)貨價格及國際市場價格

2021年全球氧化鋁市場價格波動較大。上半年表現(xiàn)為窄幅震蕩，走勢平穩(wěn)；由于國外突發(fā)事件頻繁，下半年氧化鋁的市場行情迅速上揚，導致下游的生產成本都在快速上升。電解鋁的漲價帶動了氧化鋁的漲價。2021年的最高價是484美元/噸，最低是269美元/噸，全年平均價格是331美元/噸，比2020年增加21.8%。

據(jù)統(tǒng)計，世界氧化鋁在2021年的產量將達到13866萬噸，而消費量將達到13,761萬噸，較上年同期分別增加4.2%和3.6%；中國目前的氧化鋁產能為7,520萬噸，消費量為7,799萬噸，較上年同期分別增加5.9%、4.3%、54.24%、56.67%。到2021年12月末，中國的氧化鋁產能利用率達到82.1%，較上年同期增長3.1個百分點，達到83.2%。

原鋁業(yè)務方面

該板塊業(yè)務主要包括原鋁的進口和產品生產、技術研發(fā)。該板塊的利潤主要受原鋁的成本，電解鋁價格影響。

隨著后疫情時期的經濟迅速復蘇，需求出現(xiàn)了爆炸式的增長，但是供應鏈卻沒有得到及時的修補，導致了供給缺口的擴大。國內和國際的鋁庫存繼續(xù)下滑，特別是LME的庫存已經低于90萬噸，創(chuàng)下了歷史最低水平。國際鋁現(xiàn)貨供應緊張，價格大幅上漲。

在全球控制碳排放的大背景下，資本市場看漲電解鋁，加上全球能源危機引發(fā)煤炭、石油、天然氣價格暴漲，導致電解鋁成本大幅增加。

在多重因素影響下，電解鋁價格不斷創(chuàng)新高。國際市場方面，2021年上半年電解鋁產量逐步增加，隨著全球范圍內的自然災害、生產事故等各種減產事件頻發(fā)、能源緊張，行業(yè)出現(xiàn)規(guī)?；瘻p產，而鋁消費從疫情引發(fā)的危機中迅速恢復，除航空和汽車方面以外，包裝、家電、建筑等方面需求均表現(xiàn)強勁，電解鋁供不應求。2021年，LME現(xiàn)貨鋁平均價約為2,480美元/噸，較2020年上漲45.5%；LME三月期鋁平均價格約為2,485美元/噸，較2020年上漲43.3%。

圖 LME鋁庫存（噸）

國內市場，國內電解鋁價格在2021年的中樞出現(xiàn)了較大幅度的上漲。自一月中旬以來，上海金屬交易所的電解鋁價格一路飆升，到10月達到了15年來最高水平。在這段時間里，雖然國家有關部門多次指出商品價格問題，采取拋儲等保供穩(wěn)價的舉措，使得價格出現(xiàn)了一定的下跌，但是受到行業(yè)中的各種減產事件、電價、氧化鋁成本大幅增加、拋儲量不及預期等因素影響，電解鋁價格持續(xù)上漲。

由于煤價的嚴格管制，電解鋁在十月中下旬大幅下跌，到了五個月來的最低點，十二月初開始回升，下跌幅度也有所縮小。2021年，三月份鋁價平均水平為18,953元/噸，3月平均水平為18,898元，比2020年上升34.2%，同比上升37.3%。

圖 2021年全球、中國電解鋁期貨及現(xiàn)貨價格

根據(jù)數(shù)據(jù)，2021年世界鋁土礦的產量將達到6778萬噸，消費量將達到6915萬噸，較上年同期增加3.8%和9.1%；中國目前年產鋁3890萬噸，消費4055萬噸，較上年同期分別增加4.3%和5.7%，占世界總產量和消費量的57.39%和58.64%。到2021年12月末，中國的原鋁生產企業(yè)的產能利用率達到88.4%，較去年下降了0.9個百分點。

五、其他行業(yè)對鋁市場的重要作用

汽車業(yè)對鋁行業(yè)的促進作用

圖 不同動力來源的汽車未來的發(fā)展情況

圖 電動汽車未來市場份額以及對鋁的需求增長情況

企業(yè)可以與特斯拉、福特、通用等汽車廠商進行直接的合作，來學習使用鋁材對新產品的好處?？梢园唁X應用于諸如車身、底盤、車輪和車門等大尺寸的汽車部件，或者是其它可以從輕型設計中獲益的部件。在像美國這樣的地方，了解鋁的優(yōu)點尤其明顯，因為美國中小企業(yè)的工程師更喜歡使用已經被證實的技術。這就造成了對鋼的偏愛多于對鋁的偏愛，而且總體上也不愿意考慮任何變化。

電氣業(yè)對鋁行業(yè)的促進作用

隨著新能源的發(fā)展，以及不斷擴大的電網(wǎng)，電力行業(yè)將是今后數(shù)十年內鋁需求增長的一個重要動力。雖然鋁業(yè)在這次變革中扮演了一個很大的角色，但是它還有成長的空間。

圖 不同能源對鋁的需求強度

鋁在電力系統(tǒng)中取代銅，如配電和其他電子產品，一直是業(yè)界不斷探討的問題。雖然大部分人都認為，特別是在銅價格高企的時候，鋁已經是一個很好的替代方案，但是，為了達到并加強這種轉變，鋁業(yè)必須把重點放在修訂和更新規(guī)范和標準上。因為可再生資源（特別是太陽能）的能量密度要比常規(guī)能源低得多，并且鋁價格也比銅要低。

建筑業(yè)對鋁行業(yè)的促進作用

為了節(jié)約能源，可以把可持續(xù)的方法包括在建筑規(guī)范中，例如太陽能，這樣就可以促進鋁的需求，因為鋁是一種常用的金屬。

包裝業(yè)對鋁行業(yè)的促進作用

直到今天，由于鋁具有良好的循環(huán)利用性能，它在包裝業(yè)中占據(jù)著特別的位置，這也印證了鋁是一種非常環(huán)保的材料。由于循環(huán)經濟在全球范圍內的普及，人們日益認識到鋁是一種比其它物質更好的物質。

圖 全球各地區(qū)鋁制易拉罐未來產量預測

與其他類型的材料相比，改進回收和回收系統(tǒng)對于鋁特別有利，因為鋁是為數(shù)不多的可以二次利用的重要原料，并且由于生產能源消耗更少，所以鋁的利潤也更高。

 

 

 來源：資產信息網(wǎng)·千際投行